Investment between active management and passive replication – A comprehensive overview of funds and exchange-traded index funds

At a time when the traditional forms of saving on the time deposit account or the savings book hardly yield any noteworthy returns and inflation devalues the laboriously accumulated year after year to a certain extent, more and more people in Germany are faced with the need to invest their money on the capital market and thus counteract the creeping loss in value.however, the investment is extremely confusing for the inexperienced saver, because there are countless possibilities, products and strategies, each of which has its own advantages and disadvantages and whose understanding requires a certain degree of familiarization. Especially the question of whether you prefer to invest your money in actively managed investment funds or in exchange-traded index funds, employs numerous investors and repeatedly leads to lively arguments among professionals. The following text attempts to present the various forms of collective investment comprehensively and comprehensibly, to explain the tax framework conditions and to carefully compare the respective strengths and weaknesses of the different approaches.in order to provide the reader with an informed basis for their own investment decisions.

The basic principle of collective investment

An investment fund is essentially responsible for pooling the money of several investors and investing together in various securities. The collected capital is divided into many individual components, such as shares in companies or various bonds. In this way, even investors who do not have a large fortune receive thePossibility to nevertheless invest their small amounts in a broad portfolio of securities and thus benefit from a diversification that would be denied to them as individual investors. There are several types of investment funds, because not all funds are managed in the same way and do not pursue the same goals. The classic forms, such as the investment funds and the exchange-tradedIndex funds, invest for savers in selected asset classes, industries and geographic regions.

The total volume of the fund is divided into individual shares, which are then held by the savers and whose value depends on the development of the securities contained. Exchange-traded index funds are often treated as passive investments, but there are alsoactive refinements of this type of product. In addition, the conventional investment funds are not traded on the stock exchange, but are subscribed to and returned directly via the fund company. Therefore, they are accordingly less liquid than their exchange-traded counterparts, which are listed on the stock exchange and can be bought and sold there at any time.a special form of investment funds, which are more aimed at pension funds and insurance companies, while private investors rarely have access to such products.

Tax incentives and state support for investment

Investors in Germany can rely on tax incentives and government-sponsored investment products that are intended to facilitate the creation of long-term assets on the capital market. With these measures, the German government is pursuing the goal of promoting long-term investment in the capital market and encouraging citizens to take care of their financial future at an early stageif you want to save on taxes, you should first use the so-called savings allowance, which provides for a certain allowance for capital gains. You can simply send an exemption order to your bank or to your asset manager, so you do not have to pay for investment income up to a certain amount for single persons and up to twice the amount for couplesPay taxes. If you have not submitted an exemption order, you can recover the tax already paid on capital gains through the annual income tax return.

Certainly, one has also heard of the various forms of state-sponsored retirement provision, which are named after the names of their political authors, or of the generaloccupational pension provision. These forms of provision are actually also supported by the state and are so technically complex that they can hardly be adequately explained in a few sentences. Even if the entire topic of retirement provision and the tax treatment of investment income is quite complicated, it should still be dealt with extensively, because ignorance can beArea. State funding is subject to certain conditions, which may vary depending on the product and personal situation. Careful advice from an independent professional can be very helpful in this context to find the best individual solution.

The ubiquitous risk of investing

An investment is always associated with a certain amount of risk, and every investor should always be aware of this fact. You should therefore always be aware that you can lose all your assets at any time if the markets develop unexpectedly and drastically downwards. Past performance and various forecasts for the future are alsonot always reliable and offer no guarantee of future returns. The history of financial markets is full of examples in which seemingly safe assets have suffered significant losses within a very short period of time. Therefore, it is of the utmost importance that you never invest money that you cannot afford to lose and that you always have a sufficient reserve forunforeseen expenses.

The question of the right strategy: active or passive

Many investors wonder whether active or passive investing suits them better, and this question cannot be answered in general terms. What is certain, however, is that most actively managed funds will not be able to beat the general market in terms of yield after deduction of all costs in the long term. While an active fund with fixed and comparatively highFees, the costs of passive funds are rather low. In some cases, the costs of active products are even higher if they have been traded particularly successfully and performance-related remuneration is due. Exchange-traded index funds, on the other hand, are very cheap to manage on an ongoing basis.

Often the actively managed funds are much too large and too broadly invested toto be able to pursue an independent strategy. Therefore, an actively managed fund may to a very large extent replicate an index, which then also deviates from it in some areas in order to justify the active product to investors. Many funds are therefore only semi-actively managed due to their sheer size, which makes the distinction betweenbecomes increasingly blurred, both actively and passively. For this reason, a clear distinction between actively and passively managed funds is very difficult, because the differences are sometimes very serious and in other cases hardly recognizable. The investor is thus faced with the challenge of carefully examining the actual strategy of a fund before making an investment decision.

The benefits of exchange-traded index funds

Exchange-traded index funds are usually passively managed and not actively operated, which means that a particular index is tracked as closely as possible. Accordingly, there are index funds on currencies, on shares in companies, on real estate or on other investment products, which open up a wide range of possibilities for the investor. If you opt for index fundsyou can expect very low running costs, which are significantly lower than those of actively managed products. In addition, they offer access to many investment opportunities that would otherwise remain closed to individual savers. Only a few years ago, it was not possible for private investors to invest in exchange-traded index funds, because only large institutional investorscould take advantage of the variety of these products.

Today, it is now possible for everyone to invest in share certificates, bonds or commodities worldwide without having to bring a large fortune. Exchange-traded index funds are very liquid because they are traded on the stock exchange and can therefore be bought and sold at any time.even small investors can invest in these products and benefit from their flexibility. Index funds can be used for short-term hedging, for speculation or for long-term investment, which underlines their versatility. It is not for nothing that exchange-traded index funds have become increasingly popular in recent years and are now makinga large share of the capital under management worldwide.

The downsides of passive replication

A big disadvantage of index funds is that you can only get profits at market level, just as you fully bear the general market risk. Investors therefore only receive the usual return and the appropriate market risk without an administrator trying to achieve a better performance through skillful selection. If you want to take more risk to get a higher returnthen you should choose the active management that allows targeted deviations from the overall market. Although this means much more work for the administrator and profitability is not really easy, the slightly higher costs are justified by the fact that a different risk/reward ratio is sought. This gives investors the opportunity tono longer have to focus exclusively on the overall market.

This means that active management is a better solution in certain cases, as targeted selection can achieve good values that are above the general market development. The risk-opportunity ratio is therefore rather rigidly predetermined for the individual investor in passive management and leaves littleSpace for individual adjustments. One should therefore not only pay attention to whether actively managed products entail higher costs, because good products with a demonstrably successful strategy are the true key factor for a successful investment. Good funds require a little research and patience, because they are not easy to find everywhere, and the wheat chaffrequires a certain amount of expertise. Those who are willing to put in the effort are sometimes rewarded by products that can beat the market over long periods of time.

Why active investing is indispensable for the market

If the markets are to work, then the exchanges must also work, and this requires active participants who ensure supply and demand through their decisions. Active investors thus ensure the necessary interaction between supply and demand on the stock exchange and thus ensure fair pricing. If enough products are offered and theDemand for a particular security, there is a fair and fair valuation. Active management plays a very important role in the market and also ensures that fair pricing is achieved, which ultimately benefits all market participants. Active management involves searching the market for new approaches and evaluations, with all activeAdministrators usually have different views and this creates a productive diversity of opinions.

This variety of assessments makes the market liquid and functional, because without dissenting opinions there would be no trading and no pricing. Companies are only sensibly listed on the stock exchange through well-functioning markets and can use this as a financing platform,to raise capital for their growth. The market tends to move capital to good-looking companies that are convincing through their business activities and offer promising prospects for the future. Accordingly, less good companies receive less or even no capital from investors. The bad companies then logically leave at some pointthe market, which represents a healthy selection and increases the overall quality of the listed companies.

The economic importance of active investment decisions

Some experts in the financial world keep saying that active investing is an important element of growing prosperity and that a purely passive investment strategy could undermine the functioning of the markets in the long term. Those who invest passively often do so without any quality check of the individual values, which in turn makes for uncertain markets, as the capitalcannot be provided in a targeted and secure manner. For example, if you invest your capital in an index fund, the money is only distributed according to the weighting of the index. This means that each value included in the index is given a certain amount, regardless of whether the company in question is healthy or distressed. If you look at this approach from the point of viewof active management, such investments make little sense, because there is simply no reasonable reason to put the same amount of money into a good stock and a bad stock.

From this perspective, it makes no sense to invest money in a company whose business model is clearly unsustainable and whose future prospects are bleak.when you invest passively, many companies are valued uniformly, regardless of their actual performance, and that leads to some inefficiency in the capital markets. Accordingly, passive investments may be surprised in the future by some fluctuations that would have been avoided with a careful individual examination of the valueskönnen. Wie man nun weiß, werden die Unternehmen beim passiven Investieren gleichgeschaltet, was jedoch aus volkswirtschaftlicher Sicht nicht wirklich sinnvoll ist, da es die Lenkungsfunktion des Kapitals beeinträchtigt. Die Märkte brauchen aktive Teilnehmer, die durch ihre Forschung und ihre Entscheidungen dafür sorgen, dass das Kapital dorthin fließt, wo es am produktivsten eingesetzt wird.

Individuelle Anforderungen an die Geldanlage

Auch wenn es für die meisten Personen durchaus sinnvoll ist, ihr Geld in irgendeiner Art und Weise am Kapitalmarkt anzulegen, haben die einzelnen Anleger ganz unterschiedliche Vorstellungen und müssen dementsprechend auch anders handeln. Dabei kommt es immer auf das Alter, das verfügbare Kapital, die Familienumstände und auch auf den Gesundheitszustand an, denn all diese Faktoren beeinflussendie Anlageentscheidung maßgeblich. Aufgrund dieser Kriterien können die Anforderungen an die Geldanlage stark auseinandergehen, und es gibt keine Lösung, die für jeden Menschen gleichermaßen passend wäre. Während manche Personen mit einer kleinen Rendite und einem sehr geringen Risiko im Jahr auskommen, gehen andere Anleger ein sehr hohes Risiko ein, um eine entsprechend hohe Rendite zuerwirtschaften. Das passive Management kann diesen individuellen Anforderungen nur schwer gerecht werden, da es per Definition keine Rücksicht auf die persönliche Situation des einzelnen Anlegers nimmt.

Jedes Anlagevorhaben benötigt also eine andere Lösung, die auf die spezifischen Bedürfnisse und Umstände des Investors zugeschnitten ist. Wenn man eine hohe Rendite erzielen möchte, muss man eingewisses Risiko eingehen, denn ohne Risiko gibt es am Kapitalmarkt keine überdurchschnittlichen Erträge. Deshalb sollte man aktiv verwaltete Fonds suchen, die es über einen langen Zeitraum geschafft haben, den Gesamtmarkt zu schlagen und ihren Anlegern einen echten Mehrwert zu bieten. Nicht immer schaffen es aktiv verwaltete Fonds, den allgemeinen Markt zu schlagen, und man sollte sich keinerIllusion hingeben. Eine Sache sollte einem deshalb klar sein: Wo Gewinner zu finden sind, gibt es auch Verlierer, und als Anleger sollte man sich deshalb immer genau über die Fonds informieren, vor allem dahingehend, ob sie dauerhaft Gewinne einbringen konnten.

Das Wesen des aktiven Fondsmanagements

Wie bereits erläutert wurde, gibt es aktive und passive Investmentfonds, die sich grundlegend in ihrer Verwaltungsweise unterscheiden. Der Fondsverwalter entscheidet bei aktiven Investmentfonds über die Investitionen auf dem Aktienmarkt und wählt gezielt jene Werte aus, die seiner Einschätzung nach das größte Potenzial bieten. Fondsverwalter suchen sich die Wertpapiere jedoch keineswegsunwillkürlich heraus, denn hinter jeder Auswahl steckt eine ausgearbeitete Strategie, die auf gründlicher Analyse und langjähriger Erfahrung beruht. Es spielt dabei keine Rolle, ob es sich um einen Aktienfonds, einen Anleihenfonds oder einen Mischfonds handelt, denn das Prinzip der gezielten Auswahl gilt für alle Gattungen. Im Allgemeinen ist der Verwalter überzeugt davon, mithilfe seinerausgearbeiteten Strategie und mit seinen auserwählten Wertpapieren auf Dauer besser abzuschneiden als der Markt selbst.

Der Fondsverwalter versucht also, eine Überrendite zu erwirtschaften, die über dem liegt, was der breite Markt seinen Teilnehmern bietet. Um dieses Ziel jedoch zu erreichen, muss er sehr viel Geduld und Zeit investieren, denn die Analyse von Unternehmen, Märkten undwirtschaftlichen Zusammenhängen ist eine anspruchsvolle und zeitaufwendige Tätigkeit. Nicht umsonst bekommt ein Fondsverwalter für seine Tätigkeit eine relativ hohe Gebühr, die seine Expertise und seinen Arbeitsaufwand widerspiegelt. Die erfolgreiche Investition kommt nicht von allein, dabei spielt es keine Rolle, ob man aktiv oder passiv investiert, denn auch die passive Anlage erfordert einesorgfältige Auswahl des richtigen Produkts und eine regelmäßige Überprüfung der eigenen Strategie. Letztlich ist jede Form der Geldanlage mit Aufwand verbunden, und wer diesen Aufwand scheut, wird langfristig kaum zufriedenstellende Ergebnisse erzielen.

Was die Wissenschaft über aktive und passive Anlage sagt

Einige wissenschaftliche Untersuchungen haben ergeben, dass aktive Investitionen auf Dauer den Gesamtmarkt nicht überbieten können, und der Hauptgrund dafür sind eigentlich die anfallenden Gebühren. Neben einer einmaligen Ausgabeaufschlag kommen auch noch jährliche Verwaltungsgebühren hinzu, die die Rendite schmälern. Damit man die Gebühren irgendwie wieder ausgleichen kann, müssen sich dieaktiven Fonds überdurchschnittlich gut entwickeln, und nur so kann die Marktrendite nach Kosten überschritten werden. Jedoch kann man tatsächlich nicht sagen, dass die aktiven Verwalter immer die besten Wertpapiere heraussuchen, denn auch sie unterliegen Irrtümern und Fehleinschätzungen. Selbst die aktiven Fondsverwalter orientieren sich nämlich oft an einem Index, sodass sich die jeweiligeAnlagestrategie kaum von passiven Investitionen unterscheidet.

Aus diesem Grund konnten sich börsengehandelte Indexfonds Jahr für Jahr steigern und einen immer größeren Anteil am verwalteten Vermögen auf sich vereinen. Aktuelle Studien besagen, dass passive Investitionen auch diverse Vorteile zu bieten haben, und dabei wurden die Nischenmärkte sowie alle Fonds, die aufgrund schlechterWertentwicklung aufgelöst werden mussten, ganz genau untersucht. Die Forscher gingen zunächst davon aus, dass die aktiv verwalteten Fonds wesentlich besser abschneiden müssten, doch in den effizienten Märkten entwickelten sich die passiven Fonds besser als die Vergleichs-Portfolios. Aktiv verwaltete Investmentfonds erwirtschaften aufgrund ihres Risikomanagements eine relativ hohe Rendite inschwierigen Marktphasen. Während die aktiven Verwalter die Verluste bei fallenden Märkten verringern können, muss man bei Indexfonds den drohenden Verlust vollständig hinnehmen, da kein Verwalter eingreift, um das Portfolio umzuschichten.

Die Langzeitperspektive und die Kombination verschiedener Fonds

Die Aussage über die Überlegenheit aktiven Managements in fallenden Märkten ist jedoch nicht ganz richtig, wenn man dieses Prinzip über einen längeren Zeitraum betrachtet, denn in aufsteigenden Märkten hinkt der aktiv verwaltete Fonds dem Gesamtmarkt oft hinterher. Die Überrendite des Gesamtmarktes nimmt sogar mit der Länge des Untersuchungszeitraumes zu, was für die passive Anlage spricht. EinWertpapierkorb ist normalerweise die perfekte Kombination aus verschiedenen Anlagetechniken, und man sollte sich nicht auf eine einzige Strategie verlassen. Schaut man sich einmal Portfolios an, die mehrere Fonds aufweisen, so stellt man fest, dass die Mischung entscheidend ist für den langfristigen Erfolg. Einige Untersuchungen haben ergeben, dass das Endergebnis für die Verwalter selbstnegativer ausfiel, wenn mehr Fonds mit aktivem Management in den besagten Portfolios enthalten waren.

Fest steht jedoch: Wenn mehrere aktiv verwaltete Fonds pro Anlagemöglichkeit im Portfolio enthalten sind, ist die Wahrscheinlichkeit höher, dass die Rendite höher ausfällt als der im Voraus festgelegte Vergleichsindex. Ein Wertpapierkorb aus Indexfonds ist also sehr schwer zu überbieten, undman muss nur noch einen leichten und kostengünstigen Weg finden, den man gehen kann. Die Kosten einer passiven Geldanlage betragen pro Jahr knapp ein halbes Prozent vom investierten Kapital und sind somit deutlich geringer als die der aktiven Geldanlage. Diese aktiven Ausgaben betragen um die zwei und ein Viertel Prozent und fressen einen erheblichen Teil der möglichen Rendite auf. Es gibtgenügend Untersuchungen, die sich mit investierbaren und verfügbaren Investmentfonds beschäftigen und die dem Anleger eine fundierte Entscheidungsgrundlage bieten können, sofern er bereit ist, sich eingehend mit der Materie auseinanderzusetzen.